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港媒:内房回暖 国策扶持 航标控股(01190.HK)上坦途

本文发表于香港《LET’S GO 投资先机》股票财经杂志。《投资先机》是香港 第一本跨境发行的财经月刊,贯通港 深广三大国际都市。并授权 牛牛网优先网络首发。

中国日 益发展的城市化进程带来卫浴洁具产品的需求上升:内地房地产市场回暖,除对内 房股带来刺激作用外,对于生 产楼宇配套的企业亦有利,当中从 事产销卫浴洁具产品、于内地 拥有自主的航标(BOLINA)品牌,以及拥 有多位知名国际品牌如美标、Gerber、Kelim及Western Pottery等客户的航标控股(1190)更有留意价值。

航标控 股主要从事设计、开发、生产、营销及 分销品牌卫浴洁具产品,产品分为五大类:连体座便器、分体座便器(含独立水箱)、盆柱、其他陶瓷产品(如小便器、妇洗器、蹲便器和皂液器)及设计 并由第三方分包商制造的非陶瓷卫浴产品,包括浴缸、淋浴器、龙头、挂钩、浴室柜、淋浴房和皂盅,相关市 场的需求非常庞大。

集团以 自有品牌在内地营销,及以第 三方品牌销往海外,出口产品至美 国、加拿大、韩国及欧洲国家等。集团总 部及生产厂房设于漳州市,近年全 市年生产总值逾2,000亿元,当地政 府未来计划增强产业综合实力,加大对企业扶持力度,为其带 来莫大发展机遇。

董事长 兼行政总裁肖智勇表示,集团2014年开始 进行电子商贸平台推广及销售,现时与京东商城、天猫及 亚马逊等电子商务平台合作。他认为,市场消 化新销售平台需要时间,未来将 加大与成熟电商合作,他预计 今年电子销售会增加好几倍,但只会 占很少收入比例。

去年受 内地房地产销售放缓影响,集团营业额减少5.2%至8.7亿元人民币(下同),盈利则降21.5% 至1.66亿元。当中陶 瓷卫浴洁具产品营业额跌5.1% 至7.6亿元,占总营业额87.9%﹔非陶瓷 卫浴产品营业额降6.3%至1.05亿元,占整体12.1%﹔按地区划分,内地营业额跌10.6%至5.11亿元,美洲营业额却升4.7%至3.23亿元,分占总营业额59%及37.3%。每股盈利16分﹔派末期息3港仙,全年股息9港仙。

集团2014年资本开支2.18亿元,主要由 于建设第六条生产线的生产设施相关,预计2015年第六 条生产线投产后,每年产量能由2014年的490万件增至590万件。首席财 务官兼公司秘书袁志伟表示,行业产 能使用率平均为70%,而集团2014年产能使用率为80%至90%,按年同期稍微增长,他预期 今年集团产能使用率仍有进步空间。

肖智勇坦言,2014年为集 团创业以来毛利率最低的一年,可谓集团的低谷,期望于2015年能为 投资者带来较好回报。由于内 地卫浴市场分散,行业市场占有率不高,因此集 团于各地设置不同的分销商及销售点,务求提升市场占有率。至去年底,集团拥有214个分销商及550个销售点。

打造漳 州最大网购商城

今年初 收购裕德源综合广场项目70%股权,该项目 为漳州市长泰县区域内唯一大型购物广场,名列漳州市「为民办实事十大项目」之一,因此享 受众多政府优惠政策,促进投资回报,有关收 益料于今年内反映,对航标控股有利。

肖智勇表示,集团积 极开拓电子商贸平台,除了于天猫、国美、京东、苏宁、亚马逊 等电子商贸平台推广及销售航标品牌产品,另参与 打造漳州唯一的「漳州产业在线」在线交易平台,打造漳 州本土最大的网上购物商城,致力将「漳州制造」的本土名优品牌通过「网上交易」推向全国及海外,为集团 注入新的经济增长活力。全面推 动漳州传统企业与地域品牌的快速发展,助力「漳州制造」和漳州 产业的转型升级,同时也 为旗下航标卫浴涉足电商之后,向纵深 拓展品牌奠定了更为优势、广阔的推进平台。

而且,集团与 多个跨区域性的房地产开发商如金地、万达、福晟等 发展直销业务关系。虽然目 前内地的新房还是以毛坯房为主导,但预计 未来新房尤其是较发达地区精装新房的比例会逐渐增大,成为集 团产品的增长动力。

专家之言

集团主要在内地设计、开发、生产销 售及分销品牌卫生浴室清洁产品,是专业 制造卫生陶瓷的生产企业。旗下「Bolina航标卫浴」为主营品牌,集团营 业额主要在内地,以自有 品牌在中国进行营销,通过550个销售 点销售自有品牌,同时亦 拥有大规模国际知名 品牌,以原来设备生产OEM及原设计生产ODM方式产品出口,集团未 来亦有意加大拓展自有品牌在内地销售已提高集团毛利率,现时集团共有5条生产 线年度共设计产能490万件,按设计 产能是中国最大的陶瓷卫生产品生产商之一,另外集团于2012年上市后一 直未大动作,直至今年年头集团以1.72亿元人 民币收购福建裕德源置业权益,该公司 亦持有物业商场娱乐设施住宅,有望进 一步发展本业外之其他业务,在收购 股权后集团现时仍现金充裕,相信未 来亦可作厂房扩建及提高生产线扩展产能。

集团主 要从事产销卫浴洁具产品,以自有品牌(Bolina)在内地营销,以及以第 三方品牌销往海外,主要国 际客户包括美标(American Standard)、Gerber及Kelim等,出口产品至美国、加拿大、韩国及欧洲国家等。由于内 地卫浴行业市场分散,市场占有率亦不高,未来行业具整合空间。人行相 对宽松的货币政策,加上内 地房贷政策自年初松绑后,预期有 利内房市场表现,而近期 的数据亦已显示内地房价已逐渐回稳,相关情 况有利家装产品需求。虽然集 团可受惠内地房产市场复苏,但考虑其13.5倍历史市盈率,与本港 上市同业比较下,估值并不吸引,短线仍 以区间上落为主。

航标控股(01190)主要从事设计、开发、生产、营销及 分销品牌卫浴洁具产品,并以自 家品牌在中国进行营销,以及以第3方品牌OEM及ODM方式销往国际客户,在内地 陶瓷卫浴洁具中高端品牌中属前列位置,由于公 司浴室相关产品需求与内地房地产市场的上落息息相关,故此笔 者相信近期内地楼市重新呈现「价量齐升」的行情,将有助 集团旗下品牌产品的销售增长。此外,占集团3成多收入的美洲分部 ,受惠于 美国楼市持续复苏,将增加 航标控股的出口订单,推高盈利表现。技术上看来,集团股 价持续呈现横行上落格局,投资者 不妨留意其走势表现,稍作部署。


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